风险投资，中关村发展的瓶颈之痛

今年夏秋以来，中关村可谓是多事之秋。先是佳企天创技术有限公司倒闭，总经理梁戎不知去向，涉及被骗公司不下十几家，被中关村人称为“第二起仪科惠光案”；然后是中关村品牌电脑恒生和超群两大公司董事长先后失踪，这两家公司已经营了近十年，并被多次评选为“中关村10大知名品牌电脑”，这两家公司拖欠了经销商货款、员工工资、广告费等巨额钱款；最近的一个则是北京中怡阳光数码科技发展有限公司，该公司高层人员也突然间去向不明。在不到3个月的时间里，在中关村颇具影响的4家公司先后解体，对中关村的振荡不可不谓大，据了解，4家公司涉及的负债金额高达上亿元。 然而，在亿元负债的背后，有知情人士认为，如果这些公司能再有几十万元的资金支撑，就不会走�Ŷ���չ到这一地步，这是典型的“一根稻草压死骆驼”的局面。如今，在被称之为“中国硅谷”的中关村，众多中小IT企业正在经受着“三年之痒”和“十年之痒”。调查显示，中关村的IT企业生命周期非常短，在1～5年之间大概有20%～30%的初创企业会倒闭。那么，中关村究竟怎么了，造成了这种不正常的事件接二连三地发生。 创新高科技产业投入方式 高科技行业在任何国家都是朝阳行业，对高科技产业的投资水平一定意义上代表了一个国家的经济发展状况。目前发达国家的科技进步对经济增长的贡献率已达60%～80%，而中国只在20～30%左右。更令人惊讶的是我们的科技研究发展部门平均人数为1������25人，但近一半的研发机构一年没有发表过一篇论文；只有5%的科研机构开发创造了国家级科研成果；15%的科研机构创造了省部级科研成果；中国平均每家科研机构平均每年仅获得0.09项发明专利；97%以上的研究发展机构每年的科研成果应用不超过10项……科研部门的低产出并非自然形成的，长期以来的科技投入资金过少是其根本原因。 毫无疑问中国对高科技成果的需求是非常巨大的，但高科技的产出却是如此可怜，即使在这种情况下，绝大部分科研成果还被埋藏在地下。中国科技成果成为生产力的实际转化率只有10%，这就意味着有90%的科技成果的产出是被浪费掉的。究其原因，我们发现在已经转化的科研成果中有56.8%是靠自筹资金实现的，国家科技计划拨款的占26.8%，风险投资部分仅有2.3%。很明显中国的科研成果转化机制存在着严重的问题，在公认科技发达的美国，50%以上的高科技企业科研成果转化是靠风险投资来实现的。因而我们也必须尽快走出科研成果转化的藩篱，让科技成果在市场中闪光，产生巨大的效益。 当前，中国的实际情况是社会收入向个人倾斜，国家职能正由计划经济时期向市场经济过渡，同时财政收支体制也面临转轨，并且目前国家缺乏资金而需要政府大量投入的领域太多：基础设施投资尤其是水利投资、教育、环保、规避金融体系风险投入……政府能用于高科技投入的资金非常有限。国有企业的现状显然也不可能负担如此大量的资金需求，工商企业普遍捉襟见肘，今后很长的一段时间内无法大量投入科研，另一方面，银行对于高科技研究与开发这样的高风险项目一般不愿放贷。因此，我们必须从高科技研究发展资金的投入方式和渠道上创新，同时建立新的科研成果转化机制，这就需要设立高科技风险投资公司。 中国正面临着下个世纪的高科技竞争，想要屹立于世界强国之林，科技就一定要居于国际领先地位。高科技产业化急需资金，但现有的融资远远不能满足其要求。高科技对于一个国家来说有其特殊地位，高科技的研究与发展过程也有其区别于其他行业的特殊性。高科技的开发、产出和变现应当形成产业化，但在中国这些步骤却显得支离破碎，造成科技开发和应用相脱节，科技成果无法变现等事实，虽然近年来有所改变，但距离产业化还有很大差距。高科技产业化无疑需要大量投入，而中国的高科技产业投入还很成问题。 风险投资体系亟待建立 高科技投资的成功率多在20%左右，虽然收益很高，但稳健经营的银行难以承受高科技投资失败固有的巨大风险，因而对风险投资退避三舍。国有企业自顾不暇，连技改资金都很成问题，恐怕能拿出来投资高新技术开发的资金也捉襟见肘。民营企业中高科技产业有很大的发展，但单个企业的科技投资实力却尚嫌不够。所以高技术成果产业只能依靠发展新的投资管道及工具，开辟新的融资渠道，实现金融资本与产业资本的高度有效融合。 中国的风险投资体系亟待建立，将产业资本同金融资本相结合，可以加速中国风险投资体系的形成。中国的风险投资还处于自发阶段，尚未形成体系，因此高科技企业很难得到相应的资金支持，发展受到严重制约。对高科技企业自身来讲，科技投入不足，既影响其发展后劲，又会占用原本“他用”的资金，加大机会成本；从社会角度来看，整个高科技产业化进程亦将受到严重影响。产业资本和金融资本的结合能充盈高科技企业的科技投入资金，解决高科技企业的后顾之忧，从宏观角度看，则会加速风险投资体系的形成。 风险投资体系需要开辟多渠道风险资本来源，中国的最新存款结构显示，政府存款（仅占2%）不应是风险投资的主要资金供给者，企业存款（占13%）和占存款85%的居民储蓄将是风险投资来源渠道开发的主要对象。风险投资体系需要在政府风险投资机构运作的同时发展商业性风险投资机构，既利于市场机制建立，又有利于高科技产业化发展。市场化风险投资机构的建立离不开支持它的政策环境，对于风险投资给予税收、审批、融资和政策支持，同样是有利于风险投资体系建立的。 民营高科技产业的优化发展急需建立有效的融资通道。民营企业长期以来处于被“歧视”的地位，无论从政策上还是从商业机会上都无法同国有企业相比。近年来由于民营企业的经营机制灵活，在市场经济条件下有很大优势，一般来讲其效益优于国有企业，但普遍规模偏小，所以在科技方面的投入也十分有限。民营企业的市场准入要求较低，所以处于朝阳产业的高科技行业中民营企业众多。由于众所周知的原因，民营企业融资困难重重，单纯依靠本来规模就小的企业的自身原始积累来投入科研和高科技的“变现”是远远不够的。无论在直接融资还是在间接融资领域，民营企业都难以得到足够的支持，所以民营企业急需一条有效的融资渠道������ѵ��，一方面利于民营企业的科技研究和开发，另一方面还能促进高科技民营企业的发展。民营高科技企业是国外证券市场中“闪光的金子”，国内的民营高科技企业也逐步确立了自己的地位，这个过程是十分艰苦的。 着力发展证券市场 风险投资是高科技创业的主流模式。证券市场的发展和逐步完善为高科技风险投资公司的设立创造了条件。证券市场在中国虽然出现较晚，但发展迅速。从无到有、从小到大、从不成熟到成熟，总要有一个过程，当前中国证券市场正处于由不成熟到成熟的过渡时期，市场机制，投资者心态都正在转变，而且越发成熟起来。这对于整个中国的金融界来说都是具有积极意义的。从国外高科技投资的收益取向上看，高科技投资在收益时期，变现的主要出路一是权益的协议转让，再则就是让所投资的项目上市变现。中国目前证券市场远未饱和，发展潜力很大，随着上市机制的不断完善，高科技板块逐渐被投资者重视，未来高科技投资项目在市场上的表现会越来越好，一来通过证券市场融资会更加容易，二来风险投资收益的实现会更加顺利。在诸多风险投资的变现方式中，如通过产权市场、技术交易市场、协议转让等，最具吸引力的方式就是在证券市场上变现，因为其收益最高，因而证券市场的发展对于吸引高科技风险投资具有重大意义。 国外高科技风险投资专业机构成功的运作经验可供中国借鉴。风险投资在国外早已不是什么新鲜事物。最成功的是美国。美国现有风险投资公司4000多家，每年为10000多家高科技企业提供资金支持，仅1997年一年，美国的风险投资公司就向高科技产业投资高达114亿美元，并仍在以每年16%以上的速度递增。也正是由于这些风险投资的存在，硅谷诞生并成长壮大，1997年硅谷上市企业的市值达到4500亿美元，靠风险投资支持而发展起来的硅谷已成为美国经济增长新的发动机。 中关村的高新技术企业发展已初具规模，其中不乏成功的典范，使高科技风险投资的科学运作成为可能。高科技企业正在走出靠资本原始积累滚动发展的时期，急需大量资金以支持其科技投入和科研成果的变现，这部分需求是巨大的，所以为风险投资公司构筑了极大的市场。风险投资公司是操作金融资本的，其资本运营的经验加上从高科技企业处借鉴来的产业资本运营经验，会形成一套更为完善的投资管理方式，使风险投资的风险减低或转移，因此风险投资公司不仅提供给高科技企业资金的支持，而且提供给他们一种全新的资本经营加产品经营的投资管理模式。我们希望，中关村的高新技术优势能够得到风险资本的助力，进而推动中国高新技术产业的发展。