宋鸿兵:金价多少时，投资黄金才是稳赚不赔的

首先，我们必须明确黄金真实成本的计算方法。目前比较通用的是所谓的“现金成本法”（cash costs），或“开采成本法”，这种方法仅仅计算了维持一个金矿正常运营的最基本的费用，例如：采矿、加工、精炼等，最后以金矿的总产量除以上述费用而 得到每盎司黄金的开采成本。

但是，该方法明显低估了黄金的真实和全面的生产成本。任何一个黄金生产企业为了维持公司 利润，必须持续钻探新的金矿资源、深度挖掘已有的金矿储备，这些成本金额巨大且必须发生。另外，企业的财务成本（债务利息等）、税务成本等也应该计算在黄 金生产成本之中。尽管这些成本并不与现有金矿的生产直接相关，但却是黄金企业真实发生的成本，没有这些必须的支出，黄金企业就不能持续生存。如果将上述成 本综合计算，我们将得到黄金的“全面真实成本”。

Hebba Alternative Investments以上述的“全面真实成本法”，对世界所有上市的黄金公司进行了系统研究，这些公司2012年的黄金总产量为800吨，约占2012年全球黄金产量（2700吨）的近三分之一，足以代表世界黄金企业总的生产状况。

经过测算，世界黄金生产的真实成本为：

2011年，1168美元/盎司

2012年，1287美元/盎司

其中，2012年第四季度的黄金成本已上升到1400美元/盎司！

由于发现新金矿与挖掘现有金矿的技术难度越来越大，以及通货膨胀对各种成本的推升，黄金开采已经变得越来越昂贵。

黄金价格可能由于超跌而低于生产成本，但无法长期维持在生产成本之下。因为黄金企业在发生亏损时必然减少产量，从而使实物黄金供应更加不足，最终需求将迫使金价上升。

有人认为，黄金的生产成本不重要，因为大部分黄金是已开采出来的黄金，存量远大于增量，价格将跟着存量黄金供求走。这一观点是片面的。这与新房和二手房的道 理一样，如果新房短缺，则二手房的房主就会惜售，房地产总体价格将会上扬。同样，如果新增黄金不能满足市场需求，那么这些需求将只能求助于现有黄金的持有 者，如果价格太低，就不会有人愿意出货。

所以，当金价低于1400美元时，由于成本上涨的刚性驱动，投资黄金就具备了明显的潜在升值空间。