詹文鸿:股票或综合证券支付时的筹资

发行普通股。主并企业可以通过将以前的库藏股重新发售或者增发新股给目标企业的股东，换取目标企业的股权。酋通股支付有两种方式：第一种方式 是由主并企业出资收购目标企业的全部股权或部分股权，目标企业取得资金后认购主并企业的增资股，并购双方不需再另筹资金即可完成并购交易；另一种方式 是由主并企业收购目标企业的全部资产或部分资产，目标企业认购主并企业的增资股，这样也达到了股权置换的目的。新发行的给目标企业股东的股票应该与主 并企业原来的股票同股同权、同股同利。

发行优先股。有时候向目标企业发行优先股可能会是主并企业更好的选择。如果目标企业原来的股利政策是发放较离的股息，为了保证目标企业股东的 收益不会因并购而减少，目标企业可能会提出保持原来的股利支付率的要求；对于主并企业而言，如果其原来的股利支付率低于目标企业的股利支付率，提卨股 利支付率，则意味者新老股东的股利都要增加，这会给主并企业的财务带来很大 的压力。这时候，发行优先股就可以避免这种情况。

发行债券。有时候，主并企业也会向目标企业股东发行债券，以保证企 业淸算解体时，债务人可先于股东得到偿还。债券的利息一般会高于普通股票的 股息，这样对0标企业的股东就会有吸引力。而对主并企业而百，收购了一部分资产，股本额仍保持原来的水平，增加的只是负债，从长期来看，股东权益未被稀释。因此，发行债券对并购双方都是有利的。